前言：黄金是价值存储的资产类别，也是一种宏观对冲工具。那么，从比特币迄今为止的展现出来看，它却是宏观对冲工具吗？本文企图答案这一问题。

本文作者Yuriy Anosov，由“蓝狐笔记”社群的“HQ”翻译成。比特币一般来说被指出是一种价值存储，网卓新闻网，在市场上行时期当作对传统资产类别的对冲工具。

我指出，在这个前提下研究比特币的展现出不会很有意思。让我们再行非常简单讨论一下比特币在加密领域的主导地位，然后再行深入探讨它在市场急遽暴跌趋势时的展现出。在过去几个月漫长的加密熊市中艰苦前进，交易员们早已从投机性更加强劲的另类的山寨币中脱身出来，返回比特币这个比较安全性的方位。

比特币主导地位仍然受到各界的注目。然而，仔细观察比特币主导地位的历史数据，你不会找到，最近的高点意味着是18年高点的50%。事实上，就在2017年12月由散户投资者推展的价格行情中，在BTC价格超过16800美元的那天，比特币占比也看清65%，也许指出比特币占到市值主导地位是熊市的一个特征，这种众说纷纭本身就是错误的？尽管与此相反的是，在长时间的熊市中，比特币展现出出有主导地位是有道理的，因为许多在市场下跌期间被超买的其他加密货币正在被舍弃，而另一方面，在牛市周期中，新技术被抹黑，资金流向了这些加密货币中，这也造成了比特币的统治者地位被巩固。

更进一步仔细观察上图得出结论，在17年之前，比特币在总市值占到比这一指标上低于80%是很长时间的。那么这个指标的低或较低代表什么呢？我指出答案无法一概而论，虽然我指出比特币的主导地位并不是加密货币市场身体健康与否的一个宏观指标，尽管比特币目前货币方面的属性比较突出，但它更加有可能是体现投资界对于其他加密项目否不切实际的取决于指标。不管怎样，尽管市值占到比是一个有意思的指标，但加密市场对其具有有所不同的说明，而我也毫无疑问它是一个硬科学指标。

那么，对比特币来说，什么才是一个好的宏观指标呢？正如我所提及的，比特币的一个特点，是它主要可以作为价值存储。立刻需要想起可以用来较为的是黄金，或者可以是白银。

从历史上看，当金融市场经常出现动荡不安时，这两种金属都展现出较好，但当市场正处于牛市情绪时期时，它们就不会被挤兑。因此，如果比特币是作为一种确实的价值存储而不存在的，那么在理想情况下，它应当与这两种贵金属高度涉及。上图表明了黄金与比特币的历史相关性，120天期的滑动相关性保持在了一个非常小幅波动的范围内。

由于这种相关性在任何最重要时期内都会高于-0.2，因此比特币有可能必须一段时间（如果有的话）才能几乎代替作为市场上行的对冲资产的黄金。（蓝狐笔记：从目前看，相关性不低。

当然现在不相等未来。）黄金和白银应当与比特币涉及吗？如果更大比例的聪慧资金开始用于比特币作为宏观对冲工具，流向黄金和白银的钱不会会更加较少呢？按照这种逻辑，比特币与金属之间不应当有很高的于是以相关性，因为将“价值存储”资产类别视作一个整体还是很最重要的，而整体中的资金分配是一个零和关系。

为了对冲主要货币挤兑而向比特币流经的任何额外资金，都将蚕食为了超过某种程度目的的流向黄金或白银的资金。黄金自古以来就被当成“货币”用于，最少见的众说纷纭是在从公元前700年左右，当时坐落于土耳其西部的吕甸帝国（Lydian Empire）。

相比之下，比特币还正处于初级阶段，要代替金融市场上黄金所获取的功能，比特币有可能必须花费很多时间。但比特币一个独有的有意思现象是，在恶性通货膨胀国家的公民，是如何需要将其财富移往到比特币上的，比特币需要抵挡当地货币购买力被风化，更加最重要的是，比特币并没给当地政府一个避免其公民以这种方式移往财富的非常简单方法。最显著的例子是委内瑞拉和津巴布韦。话虽如此，让我们细心想到市场正在经历的一个暴跌周期的一些事件，以及比特币否有任何根本性反应。

首先让我们来想到2016年第一季度的市场调整。2015年12月，美联储自08年金融危机期间将利率降到零以来，首次加息25个基点。美联储随后公布指导意见，预计在2016年全年将再行加息3次25个基点，这一观点获得了绝大多数卖方研究人员和资产管理公司的尊重。

从2015年12月22日到2016年1月底，上证综指（SSE）早已跌到去了大约27%，引起了全球市场波动，最显著的是，被迫美联储调整其货币政策削减的频率，预计在2016年再次发生的三次降息只展开一次，而且是在2016年12月才展开的，自第一次降息以来过去了整整一年。

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